高盛：套息交易平仓空间更大

　　高盛(Goldman Sachs)策略师认为，最近涉及日元(JPY)的套息交易的平仓，尽管已经观察到重大变动，但仍有进一步的空间。

　　上周晚些时候开始的美元/日元的急剧抛售引起了人们对日元套利交易解除的程度以及这种情况能持续多久的关注。策略师们表示，可获得的数据有限，因此很难做出预测，不过有一些关键指标需要考虑。

　　根据高盛上周五的报告，尽管CFTC的最新数据显示，非商业投资者的净空头头寸已从近150亿美元降至仅10亿美元，但这并不能反映全部情况。

　　策略师们说:“仅这一点就表明，大约90%的套息交易解除已经完成。”

　　“虽然很难对任何估计抱有很高的信心，但我们认为真实数字可能会更低，考虑到投资者在‘粘性更强’的领域持有大量资产，以及在期货市场以外的头寸，这给市场留下了更大的运行空间。”

　　高盛(Goldman Sachs)指出，截至2024年第一季度，日本股票投资信托基金、公共养老金和其他大型投资者持有的外国股票总额已飙升至约300万亿日元，而在日本央行(Bank of Japan)开始激进的货币宽松政策之前，这一数字为135万亿日元。

　　即使假设这些投资中只有一半受到货币波动的影响，如果日元继续升值，仍有大约1万亿美元面临重大损失的风险，这可能会推动更多的汇回资金，并加剧股票抛售和日元快速升值。

　　"即便如此，任何相关资金流动的平均速度都可能低于投机市场已经出现的快速流动，"策略师继续表示。

　　“此外，我们怀疑日元在其他地方被如此广泛地用作做多的直接资金，尤其是在美国科技股的情况下，”他们补充说。

　　相反，策略师们认为，最近美元/日元抛售与纳斯达克下跌之间的相关性更有可能是由于支持日元的因素的“完美风暴”，而不是来自套息交易的深度杠杆。

　　然而，正如副行长内田所言，如果日本再次经历金融环境急剧收紧，可能会扰乱国内通胀轨迹，并可能阻碍日本央行正在进行的加息计划。这就是为什么高盛认为日元不太可能迅速大幅升值的关键原因，除非存在美国经济衰退的重大风险。

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